FX168財經(jīng)報社(北美)訊 盡管黃金與白銀的最新跌勢令人震驚——截至周末前，金價累計下跌逾10%，銀價跌幅更超過30%——但分析人士表示，這種劇烈波動并不意外，因?yàn)榇饲皟煞N貴金屬的漲勢都已明顯“過度拉伸”。

黃金創(chuàng)下史上最大單日跌幅，距離其剛剛錄得歷史最大單日漲幅僅過去兩天。周四金價一度觸及每盎司5602美元高位時，1月累計漲幅曾達(dá)到29.5%。與此同時，白銀盤中刷新歷史高點(diǎn)、突破每盎司121美元時，月內(nèi)漲幅高達(dá)68.5%。

分析人士指出，如此強(qiáng)勁的動能——尤其發(fā)生在一年中的第一個月——本就難以持續(xù)。

英國Britannia Global Markets金屬主管尼爾·威爾士（Neil Welsh）表示：“過去幾天金屬市場整體都出現(xiàn)極端波動。對貴金屬而言，考慮到1月漲勢的速度與幅度，這輪回調(diào)其實(shí)并不令人意外。黃金和白銀的技術(shù)面已明顯超買，漲幅分別接近20%和超過40%，同時持倉、杠桿與期權(quán)交易的活躍度也處在典型的短期高點(diǎn)水平。”

盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）指出，金銀當(dāng)月漲幅過大，使得市場交易環(huán)境愈發(fā)困難，并進(jìn)一步加劇了當(dāng)前波動。

他表示：“做市商越來越不愿意承接并持有風(fēng)險，市場流動性因此變薄，買賣價差也明顯擴(kuò)大。單看今天的行情確實(shí)夸張，但如果把視角拉長到過去一周，你會發(fā)現(xiàn)——對于一個從‘房間里最成熟的成年人’突然變成‘憤怒的少年’的黃金市場來說，這種波動反而成了不幸的常態(tài)，白銀也同樣如此。”

Metals Focus黃金與白銀業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬修·皮格特（Matthew Piggott）將1月金銀的飆升形容為“非理性亢奮”，并認(rèn)為盡管這輪下跌十分猛烈，但更像一次健康的調(diào)整。

盡管拋壓異常強(qiáng)勁，多數(shù)分析人士并不認(rèn)為這次回撤已經(jīng)破壞市場更大級別的上升趨勢。雖然不少機(jī)構(gòu)提醒投資者不要過早“抄底”，但普遍預(yù)計本輪調(diào)整會吸引資金逢低買入。

威爾士表示：“我認(rèn)為更大級別的趨勢仍然完好。推動黃金、白銀和銅走強(qiáng)的宏觀力量依舊存在。這更像是在上升趨勢中的一次倉位與籌碼修正，而不是趨勢終結(jié)。在我看來，貴金屬在2026年仍將獲得良好支撐，只是波動區(qū)間會更大。”

漢森則認(rèn)為，金價在今年年底仍有望走向每盎司6000美元。

皮格特強(qiáng)調(diào)，即便市場波動極端，也很難找到足以引發(fā)“持續(xù)性大熊市”的因素，因?yàn)橥顿Y者仍要面對長期的地緣與經(jīng)濟(jì)不確定性。

他說：“任何時候，一項(xiàng)不可預(yù)測的政策決定都有可能瞬間打破現(xiàn)有格局。只要這種威脅仍在，就會繼續(xù)驅(qū)動黃金和白銀的看多情緒。”

至于金價可能回落到什么位置，Swissquote市場策略師伊佩克·奧茲卡爾德斯卡婭（Ipek Ozkardeskaya）認(rèn)為，價格可能測試每盎司4600美元附近的支撐。

她表示：“不過，回調(diào)很可能被市場視為加倉機(jī)會。因?yàn)橥苿舆@輪金屬上漲的關(guān)鍵因素——G7債務(wù)不可持續(xù)但仍在上升、市場對美元的興趣減弱、貿(mào)易與地緣政治不確定性、對能在更大范圍地緣沖突中保值的超主權(quán)資產(chǎn)的需求，以及潛在的通脹壓力回升——這些因素仍然全部存在。”

FxPro首席市場分析師亞歷克斯·庫普茨凱維奇（Alex Kuptsikevich）則表示，他關(guān)注的初步支撐位在每盎司4700美元。

分析人士指出，金銀這輪回撤雖主要由技術(shù)性拋售觸發(fā)，但美國經(jīng)濟(jì)與利率政策預(yù)期變化，也在一定程度上放大了跌勢。

周五早些時候，美國總統(tǒng)特朗普宣布，提名凱文·沃什（Kevin Warsh）擔(dān)任下一任美聯(lián)儲主席。沃什曾在2006年擔(dān)任美聯(lián)儲理事，一些分析人士認(rèn)為，他的上任可能為美國貨幣政策帶來更高的穩(wěn)定性。

安聯(lián)投資管理（Allianz Investment Management）高級投資策略師查理·里普利（Charlie Ripley）表示，沃什的提名可能成為影響美國貨幣政策與美聯(lián)儲職能的重要變化點(diǎn)。

他說：“沃什擁有前美聯(lián)儲理事的經(jīng)驗(yàn)，外界普遍認(rèn)為他在通脹問題上立場偏鷹，但他的回歸預(yù)計會讓美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層采取更細(xì)膩、更平衡的處理方式。”

盡管沃什被視為“鷹派”人選，分析人士也指出，他未必會公開對抗特朗普長期以來對“更低利率”的明確立場。

德國商業(yè)銀行（Commerzbank）大宗商品與外匯研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）在報告中表示：“美國總統(tǒng)已經(jīng)非常清楚地表態(tài)，他希望看到顯著更低的利率，而且短期內(nèi)不太可能改變這一立場。這意味著，如果沃什未能按特朗普期望推動降息，美聯(lián)儲面臨的攻擊很可能仍會持續(xù)。因此，我們?nèi)哉J(rèn)為，美聯(lián)儲有很大概率會在某種程度上向壓力讓步，最終降息幅度可能超過目前市場定價。這也意味著金價仍會得到支撐。”

不過，即便特朗普不斷施壓要求降息，市場仍不愿為“激進(jìn)寬松”重新定價。根據(jù)CME FedWatch工具，市場仍認(rèn)為2026年首次降息最早在6月，并且全年只定價兩次降息。

與此同時，法國巴黎銀行（BNP Paribas）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計，美聯(lián)儲可能在今年全年維持利率不變。

該行表示：“FOMC在1月27—28日會議上決定將聯(lián)邦基金利率維持在3.5%—3.75%區(qū)間不變，此前美聯(lián)儲在2025年年底連續(xù)三次降息。穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長以及對就業(yè)擔(dān)憂緩解促成了這一決定。我們目前預(yù)計，2026年全年聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將保持穩(wěn)定。”

周五公布的通脹數(shù)據(jù)也令美聯(lián)儲政策路徑更為復(fù)雜。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，12月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）大幅上行。2025年全年P(guān)PI同比上漲3.0%。

剔除食品與能源的核心PPI則顯示通脹正在向更廣泛領(lǐng)域滲透，同比上升3.3%，表明通脹黏性仍在。

下周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步攪動利率預(yù)期。市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美國勞動力市場，尤其是即將公布的1月非農(nóng)就業(yè)報告。

在全球貨幣政策方面，澳洲聯(lián)儲（RBA）、歐洲央行（ECB）以及英國央行（BoE）將召開年內(nèi)首次政策會議。

下周關(guān)鍵數(shù)據(jù)與事件一覽

周一：美國ISM制造業(yè)PMI；澳洲聯(lián)儲貨幣政策會議
周二：美國JOLTS職位空缺
周三：美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)；美國ISM服務(wù)業(yè)PMI
周四：英國央行貨幣政策會議；歐洲央行貨幣政策會議；美國初請失業(yè)金

周五：美國非農(nóng)就業(yè)報告；密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值